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板块信息

自去年三季度9月中旬开始对顺周期的高贝塔资产偏谨慎,下游需求的放缓:去年9月份后化工下游需求明显放缓对行业供需形成了一定的失衡影响,目前底部拐点尚未确认,复苏的进程仍需要观察。固定资产投放将进入一个小高峰:以上市公司为样本分析的在建工程/固定资产资产比值在三季报时处于过去3年的小高峰,新增产能约在19年年中到2020年投放,比值约在16-17%。3)外部因素:贸易摩擦短期有缓解但中长期依然约束。4)环保因素:之前一刀切的限停产导致的供给收缩结束,供给边际增加。

化工行业的分析核心是对各子行业供需面的判断。从供给端来看,未来“一刀切”式的限停产措施在冬季可能会逐步减少,“因厂制宜”预计是未来环保主要的方向。从需求端来看,化工行业处在工业链偏上中游,我们认为G20会议后贸易摩擦趋缓对下游需求中长期来看是非常有利的。考虑到化工部分传统子行业受宏观经济波动影响小,更多靠行业自身供需关系,比如和吃、穿相关的需求比较刚性,且部分相关子行业具备全球垄断性,如农化、维生素、氨基酸等,因此这些行业供需面我们认为未来存在改善的空间。

对于新兴的化工新材料板块来说,我们国家材料企业占下游各行业的份额比例还很低,伴随下游产业如新能源、消费电子、半导体等向国内转移,其未来需求端依旧处在快速增长阶段,进口替代将是目前以及未来较长一段时间投资的主要逻辑,我们看好优质新材料公司的成长空间。

板块龙头:

新纶科技002341回看昨天

 

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